Brasil frena el recorte de tasas: el Copom dejó la Selic en 13,75% por unanimidad y corta cinco bajas seguidas tras la reelección de Lula

El Banco Central subió su proyección de inflación y habló de un «aumento significativo de las incertezas», sin dar pistas sobre diciembre. La industria criticó la decisión. La mayoría de los economistas la esperaba.

El Comité de Política Monetaria (Copom) de Brasil decidió este miércoles 4 de noviembre mantener la tasa Selic en 13,75% anual e interrumpió una serie de cinco recortes seguidos, iniciada en marzo. Fue la primera reunión después de la segunda vuelta del 25 de octubre, en la que Luiz Inácio Lula da Silva ganó la reelección. La decisión fue unánime, según el comunicado oficial, y no tomó a casi nadie por sorpresa: 26 de 31 economistas encuestados por Bloomberg la esperaban; los otros cinco preveían una baja a 13,5%.

El comunicado no dice qué pasará en la próxima reunión, prevista para diciembre. Describe un escenario «desafiante», con una tasa «sustancialmente contractiva», un «aumento significativo de las incertezas», expectativas de inflación más altas y una desaceleración más marcada de la actividad. Y pide «serenidad y cautela».

Por qué se frenó

El dato central está en las proyecciones. El Copom ahora estima una inflación de 5,6% para 2026 y 4,7% para 2027, y de 3,5% en el segundo trimestre de 2028, el horizonte que usa para decidir. La encuesta Focus, que hace el Banco Central entre economistas, se alejó más de la meta: 5,2% y 4,8%. La meta es 3%, según Bloomberg. El comité admite que la inflación general y la media de las medidas subyacentes aceleraron y están por encima del límite superior de tolerancia.

El texto oficial no menciona a Lula ni la elección. Habla de los conflictos en Medio Oriente y su efecto sobre el petróleo, de una política monetaria más restrictiva en los países ricos y de una tasa de cambio «persistentemente más depreciada» como riesgo. También dice que sigue de cerca cómo la política fiscal impacta en los activos financieros. La lectura política es de Bloomberg: la reelección «sorpresiva» golpeó a los activos brasileños y empeoró las perspectivas de inflación, porque los inversores esperaban un giro hacia una política fiscal más dura.

Los economistas ya habían movido sus pronósticos. Según ese mismo informe, la encuesta del martes ubica la Selic en 13,5% en diciembre, contra 13,25% de la anterior; en 12,5% a fines de 2027, contra 11,75%; y en 11% para 2028, un punto más. Caio Megale, economista jefe de XP, escribió antes de la decisión que el Banco Central podría reanudar los recortes si los activos se estabilizan, «o incluso elevar» la tasa si los fundamentos lo justifican.

Qué dicen la industria y el mercado

La Confederación Nacional de la Industria calificó la decisión de equivocada y excesivamente conservadora, y su presidente, Ricardo Alban, pidió retomar los recortes en diciembre. También la criticaron la asociación de supermercados de San Pablo y la central sindical CUT, por el costo sobre el crédito, el consumo y la deuda pública.

El mercado cerró antes del anuncio. El dólar terminó el miércoles en R$ 5,45, en baja, después de tres ruedas de alza, y la Bolsa de San Pablo subió más de 1%, con el empujón externo del triunfo demócrata en Estados Unidos, según Agência Brasil. El escenario de referencia del Copom parte de R$ 5,20 por dólar, por debajo de esa cotización.

Por qué mira la Argentina

Brasil es el principal socio comercial de la Argentina y su moneda pesa sobre la competitividad local. Esta misma semana Bichos de Campo advirtió que el productor de soja enfrenta a «un Brasil que está ganando mucha competitividad luego de la devaluación del real». Con tasas que tardarán más en bajar y un mercado pendiente de las decisiones fiscales de Lula, lo que sigue es el acta del Copom y la reunión de diciembre.