ADM casi duplicó su ganancia por acción con los biocombustibles y volvió a subir su guía, pero la acción cayó cerca de 7% y su CEO dijo que el margen de molienda quizá ya tocó su máximo

La molienda de soja pasó de US$ 13 millones a US$ 311 millones de ganancia operativa por la política de biocombustibles de EE.UU. En Sudamérica los márgenes siguen presionados por la demora de Brasil, y Ucrania está frenada para exportar, dijo la empresa.

ADM (Archer-Daniels-Midland), una de las mayores agroindustrias del mundo, informó este martes 3 de noviembre una ganancia ajustada de US$ 1,77 por acción en el tercer trimestre, 92% más que los US$ 0,92 de un año antes, y volvió a subir su previsión para 2026: ahora espera US$ 5,50 a 5,80 por acción ajustada, contra US$ 5,15 a 5,60, según su comunicado a la SEC. El consenso para el trimestre era de US$ 1,60, según Benzinga.

Aun así, la acción bajó. Benzinga la vio en −5,53%, a US$ 71,58, durante la rueda, y la tabla de CNBC, consultada después del cierre, la mostraba entre las mayores caídas del S&P 500, con −6,8%. Ninguna de las fuentes leídas demuestra por qué cayó. Lo que sí pasó en la llamada es que un analista de BMO le trasladó al CEO, Juan Luciano, la duda de inversores que creen que el ciclo de la molienda ya pasó su pico. Luciano respondió que «quizá» el margen alcanzó su máximo en el tercer trimestre, pero que no ve un derrumbe, según la transcripción.

La soja hizo la diferencia

La ganancia neta fue de US$ 821 millones, contra US$ 108 millones de un año antes, cuando pesaron cargos por deterioro y una multa a su socia Wilmar. Los ingresos subieron 9,6%, a US$ 22.335 millones. La ganancia operativa de los segmentos creció 64%, a US$ 1.382 millones.

El salto salió casi todo de la división de servicios agrícolas y oleaginosas, que duplicó su resultado a US$ 778 millones. Dentro de ella, la molienda ganó US$ 311 millones, contra US$ 13 millones, y los aceites refinados y el biodiésel, US$ 218 millones, 82% más. ADM lo explica por la mayor demanda interna que generó la obligación de mezcla de combustibles renovables (RVO) que EE.UU. fijó en marzo, sumada a la energía más cara, y por una demanda de harina de soja que se mantuvo fuerte.

También ayudó el etanol: la división de carbohidratos ganó US$ 470 millones, 40% más, por los márgenes de Norteamérica y los incentivos oficiales. La compañía elevó además a unos US$ 350 millones, desde US$ 250 millones, el beneficio que espera del crédito fiscal 45Z a los combustibles limpios, según Benzinga, y recortó su inversión prevista a US$ 1.200–1.300 millones, desde US$ 1.300–1.500 millones. En el trimestre recompró acciones por unos US$ 360 millones.

Lo que no anduvo: el comercio de granos, Ucrania y Sudamérica

El negocio de originación y comercio de granos, Ag Services, ganó US$ 172 millones, 9% menos que un año antes, pese a que EE.UU. exportó más maíz y soja. En la llamada, cuya transcripción publicó The Motley Fool, la empresa señaló resultados más flojos en mercados como Ucrania, y un directivo dijo que ese país está parado para exportaciones de peso en este momento.

Para Sudamérica el mensaje es doble. ADM dice que su equipo regional tuvo un trimestre récord en volumen de molienda de soja, pero que los márgenes siguen presionados por la demora en los cambios a la política de biocombustibles de Brasil. El comunicado no menciona a la Argentina, y tampoco la encontramos en la transcripción.

Por qué importa

La lectura para el campo argentino, primer exportador mundial de harina y aceite de soja, es indirecta: la política de EE.UU. está haciendo rentable moler soja en Norteamérica, y es esa ventaja la que ADM describe como su principal motor. Luciano dijo que la industria todavía no produce lo necesario para cumplir la obligación de mezcla, que sigue viendo firme la demanda de aceite y harina de soja y que espera un 2027 parecido a 2026 en lo fundamental, aunque con cosas que no se repetirán y otras nuevas.

Hay una discrepancia sobre las ventas: Benzinga dice que superaron un consenso de US$ 22.191 millones, mientras que títulos de Zacks e Investing.com hablan de ingresos por debajo de lo esperado. Devengado no pudo resolverla: el dato firme es el de la compañía.