MSCI sacará de sus índices globales a las empresas «no operativas»: Strategy y Metaplanet quedan en riesgo y la acción de Strategy cayó 9,5%

El proveedor de índices confirmó que, desde la revisión de noviembre, las compañías sin activos operativos sustanciales que fallen cuatro de cinco ratios financieros dejarán de ser elegibles. La lista definitiva de afectadas se publicará el 11 de noviembre y los cambios regirán al cierre del 30. En una simulación con datos de mayo, MSCI había marcado a Strategy, Metaplanet y Yellow Cake.

MSCI, uno de los mayores proveedores de índices bursátiles del mundo, confirmó que dejará de considerar elegibles para sus MSCI Global Investable Market Indexes a las empresas «no operativas», una definición que pone en riesgo la permanencia de Strategy (MSTR), la mayor tenedora corporativa de bitcoin, y de la japonesa Metaplanet. La firma lo anunció el jueves 15 de octubre por la tarde, al cerrar la consulta que había abierto el 3 de agosto, con «modificaciones menores» a su propuesta original.

Los cambios entrarán en vigor con la revisión de índices de noviembre, al cierre del 30 de noviembre de 2026. MSCI no nombró compañías en el anuncio: la lista definitiva de integrantes afectados se publicará el 11 de noviembre, junto con los resultados de esa revisión.

Cómo funciona el filtro

Los fondos de inversión, las business development companies y otros vehículos pasivos ya estaban excluidos. La regla nueva extiende el criterio a emisores corporativos con características similares mediante dos pasos. Primero, un filtro central determina si la empresa tiene activos operativos sustanciales. Las que no lo superan pasan a un filtro de exclusión con cinco ratios financieros no específicos de ninguna industria —según CoinDesk, miden gastos, flujo de caja, cambios en el valor de los activos y dependencia del financiamiento externo—: si una compañía queda marcada en cuatro o más, deja de ser elegible.

Para reducir la rotación, MSCI fijó márgenes: una empresa que ya integra los índices sólo saldrá si falla el filtro en sus dos últimos ejercicios anuales, mientras que una que no los integra no podrá entrar si falla en cualquiera de los dos. El proveedor podrá usar además el último estado contable intermedio disponible.

Con la misma revisión terminan las medidas transitorias que MSCI aplicaba desde el 10 de octubre de 2025 a las compañías con 50% o más de sus activos en criptoactivos: el congelamiento de los aumentos en la cantidad de acciones y en los factores de inclusión, y la postergación de incorporaciones y cambios de segmento por tamaño. Desde noviembre, esas empresas serán evaluadas con la metodología general.

Quiénes están en riesgo

En una simulación con datos de mayo de 2026, MSCI había señalado a tres compañías como posibles salidas de su índice ACWI IMI: Strategy, Metaplanet y Yellow Cake, una sociedad británica que invierte en uranio, según CoinDesk y The Block. Este último medio agregó que la tesorera de ether SharpLink también podría verse alcanzada. Strategy tenía 848.250 bitcoins al 11 de octubre, según su último reporte a la SEC, y financia sus compras en gran parte con la venta de acciones preferidas.

Una eventual exclusión forzaría la venta de las acciones por parte de los fondos que replican esos índices —CoinDesk citó una estimación de analistas de JPMorgan de unos US$ 2.800 millones de salidas para MSTR—, aunque no afecta a los bitcoins de la compañía. El riesgo es indirecto: una menor demanda por sus papeles puede hacerle más difícil conseguir capital para seguir comprando.

La reacción

La acción de Strategy, que había cerrado el jueves en US$ 151,29, cayó cerca de un 9,5% el viernes 16 hasta alrededor de US$ 136,8, según Yahoo Finance y Bitcoin.com, en una rueda de ventas generalizadas en la bolsa que también arrastró al bitcoin, que bajó alrededor de 1%, hasta unos US$ 81.300. Metaplanet terminó el viernes en 277 yenes, lejos de los 1.930 yenes de su máximo de junio de 2025, de acuerdo con CoinDesk.

Strategy ya había cuestionado la iniciativa: su presidente ejecutivo, Michael Saylor, y su CEO, Phong Le, la calificaron de «discriminatoria» hacia las tesorerías de criptoactivos, y en una carta de septiembre la compañía sostuvo que no tendría un impacto relevante en su negocio pero que dañaría «profundamente» la reputación de MSCI, según The Block. Saylor defiende que Strategy es una empresa operativa, con un negocio de software, y no un fondo de inversión.

Qué sigue: la publicación de la lista final de afectados el 11 de noviembre y la entrada en vigor de los cambios al cierre del 30 de noviembre.

Fuentes: MSCI — anuncio «Eligibility of Non-Operating Companies» (15/10/2026); CoinDesk (16/10); The Block (15/10); Yahoo Finance (16/10); Bitcoin.com News (17/10).