Marvell compra Lumentum por US$ 115.000 millones, todo en acciones: es la mayor fusión del año, pero la caída de sus papeles ya recortó más de 20% el valor de la oferta

Marvell Technology acordó comprar a Lumentum en una operación pagada íntegramente con acciones, que valora a la fabricante de componentes ópticos en US$ 115.000 millones (valor de empresa, deuda incluida), anunciaron este lunes ambas compañías en un comunicado conjunto. Los accionistas de Lumentum recibirán 4,5 acciones de Marvell por cada una propia y quedarán con cerca de 33% de la empresa combinada.

El valor patrimonial es de US$ 102.540 millones, según Reuters, y por ese monto es la mayor operación de fusiones y adquisiciones de 2026, según Bloomberg, ambos citados por Quartz.

El titular y el precio de hoy

La cifra tiene una letra chica. Las empresas informaron unos US$ 1.132 por acción de Lumentum y una prima de 23,9%, pero lo hicieron con los cierres del 28 de octubre, el último día antes de que el mercado empezara a especular con la operación. Como la relación de canje es fija, lo que recibe el accionista de Lumentum sube y baja con la acción de Marvell. Y Marvell cayó cerca de 22% desde entonces, en medio de una venta generalizada de acciones de chips tras la débil previsión de Intel, señaló Reuters en CNBC.

Con el cierre del viernes 30 de octubre (US$ 196,40 Marvell, US$ 840,70 Lumentum, según Yahoo Finance), las 4,5 acciones equivalían a unos US$ 884: alrededor de 22% menos que los US$ 1.132 y apenas 5% por encima del precio de Lumentum ese día (cálculo de Devengado). Aplicada al valor patrimonial, esa caída da unos US$ 80.000 millones, la cifra que The Wall Street Journal usó en un título posterior; no pudimos leer su nota completa. Antes de la apertura de este lunes las señales fueron cambiantes: Quartz informó una suba de 2,8% en Marvell y Yahoo Finance, más tarde, una baja menor a 1%, con Lumentum cediendo 6,2%.

Por qué paga: la luz contra el cobre

La apuesta es que los centros de datos de inteligencia artificial necesitan mover cada vez más información entre chips y que el cobre llegó a su límite físico. Marvell diseña chips a medida, interconexión y conmutación de redes; Lumentum aporta láseres de alto rendimiento, transceptores ópticos, conmutación óptica de circuitos y fabricación de semiconductores compuestos. «La infraestructura de IA atraviesa un cambio fundamental de arquitectura hacia la conectividad óptica, una oportunidad que aparece una vez por generación», dijo Matt Murphy, presidente y CEO de Marvell, que seguirá en el cargo.

Las compañías proyectan un mercado potencial de US$ 550.000 millones y más de US$ 1.000 millones anuales en sinergias de costos, y dicen que la operación sumará a la ganancia ajustada por acción de Marvell en el primer año tras el cierre. Son proyecciones de las propias empresas. Michael Hurlston, CEO de Lumentum, y otros dos directores se sumarán al directorio de Marvell.

Según Reuters, la compra le da músculo a Marvell en su carrera contra Broadcom, principal socio de Google en chips a medida. Nvidia invirtió este año US$ 2.000 millones en cada una de las dos empresas. Lumentum, que compite con la estadounidense Coherent y la china Zhongji Innolight, podría beneficiarse además de una propuesta de prohibición en EE.UU. de nuevos transceptores ópticos chinos. Es la mayor compra de Marvell desde Inphi, por US$ 10.000 millones, en 2021.

Lo que muestran los números de Lumentum

Junto con el anuncio, Lumentum presentó sus resultados del primer trimestre fiscal 2027, cerrado el 26 de septiembre: ingresos de US$ 1.260 millones, contra US$ 533,8 millones un año antes, y ganancia neta de US$ 360,3 millones (US$ 3,54 por acción; US$ 4,57 ajustada). Para el trimestre en curso prevé entre US$ 1.575 y 1.625 millones. Marvell, por su parte, mantuvo el punto medio de su previsión de ingresos del tercer trimestre fiscal y acotó el margen de error a más o menos 2%.

Qué sigue

Todavía falta mucho: la operación necesita la aprobación de los accionistas de las dos compañías y de los reguladores, y el cierre se espera recién para el primer semestre de 2028. Hasta entonces, el valor efectivo de la oferta seguirá moviéndose con la acción de Marvell.